展讯SEC分析（兼论ACTS，VIMC）（四）股份

筋斗云

 

这是整个文章的最后一章，讲融资中的股份分配问题。写这篇文章最主要就是为了这章，回答问题：

集成电路融资如何定价和定股份。但这篇中数据参考不限于SEC，如果有错，请指出。

 

SPRD：

       SPRD的财务报表是三家最简明的，回推创业者的股份和每次融资的股价也很明了，减少了许多挖掘时间。

       在前面章节中，已经列举了武平、陈大同、范仁勇三人是创始人。

按照网上的说法，第一轮：2001/6，富鑫与联发科技约650万美元联合注资，此时估价为0.45USD。（在SEC中，这段描述为In June 2001, the Company issued 14,385,005 shares of Series A convertible preference shares at $0.45 per share and two warrants to purchase up to 500,000 shares of the Company’s Series A convertible preference shares at an exercise price of $0.45 per share for cash proceeds of $6,380,860, net of issuance costs of $92,392.）

第二轮：2002/11，2003/4，完成第二轮约2000万美元的融资，投资方为富鑫、Pacific Venture Partners、Vertex及华虹。此时股价为0.75USD。

第三轮：2004/3，完成第三轮约3520万美元的融资，投资方以NEA为首，此时股价1.01美元。

第四轮：2006/9，完成第四轮约1946万美元融资，投资方有多方组成，此时股价2.74美元。

       2007/6月，展讯上市，IPO每股价值4.67美元。（USD 14/3 = 4.67美元）

       对于创始人而言，在2001/4月，共有11,900,000的股份给了创始人。价格$0.0001。其后还逐年增加共累计3千万股期权给员工。

      

最后，IPO前

武平占股份5,493,360，占5.34%；其中有2,608,916为期权。

陈大同股份5,276,539，占5.16%；其中有2,025,328为期权。

范仁勇股份2,890,972，占2.86%；其中有743,750为期权。

卢斌占股份1,243,750，占1.24%；其中有350,000为期权。

 

结论：在公司创立的初期，650万美元的投资大约占了60%的股份。而创始人有550万美元的身价。

而在公司上市的时间，创业团队+员工约占18%的股份（总股份100M，团队17.7M）；另外再有30M的新期权给员工。

最初投资者回报：6年10倍

 

VIMC：

中星微在初期是被设立成中国企业，后来为了上市才特别采用海外成立控股公司全额购买的办法。我们知道的有：

1，  最初盈富泰克投入1000万人民币，占中星微65%的股份。但是有一条很powerful的限制，就是以后增资保证创业团队35%的比例不变。
从SEC申报中，提到此时股票价值0.10美元，创业团队共6,725,000股，总价值650,000。

2，  在2000年获得了加拿大的PPL（Power Pacific (Mauritius) Limited）350万美元的投资。此时为第二轮，创业团队再次增加15,150,000股，总价值为$3,102,000。此时股票价值为0.27美元。

3，  2001年获得了第三轮融资，这次具体比例和数量未知，此时创业团队获得6,876,250股，总价值为3,609,000。此时股票价值0.53美元。

4，  第四轮是私募，具体比例和数量不知。时间应该在2002年年底左右。

5，  第五轮是美国General Atlantic Partners 与日本富士通等公司的企业策略投资，一共大约在2500万美元左右。时间是2004年10月。总共是15,217,150股份，价格为$1.5977。

6，2005/10，IPO，每股价值2.5美元（USD 10/ 4 =2.5 ）

对于创始人而言，因为始终在初期保持35%的股份，所以到了2001年第三次融资，共有28.800,000的股份给了创始人。可以说创始人在两年后有大约15M的身价。（虽然最初只有65万美元身价，但是35%这条条款保证了第二/三次融资的利益。可以折合为7M的价值吧。）

      

最后，IPO前

邓中翰占股份13,179,490，占11.8%。

杨晓东占股份 8,347,110，占7.4%；其中有1.2M为期权。

张辉占股份   6,351,600，占5.7%；其中有1.6M为期权。

金兆玮占股份 5,306,600，占4.8%；其中有1.6M为期权。

 

结论：在公司创立的初期，虽然创始人只有65万美元身价，但是35%的条款使得其最终身价占有了约35%股份。

而在公司上市的时间，创业团队+员工约占35%的股份。另外有大约28M的期权给各级员工。

最初投资者回报：6年25倍

 

ACTS：

炬力集团是三家中金融资讯最少的一家。其背景原为某台湾公司的大陆研发部门，后注资让其成为独立核算的公司。

我们目前看到的资讯：

1，  在其被转化为BVI时，总共花费是500万美元，可以算是其第一次融资的金额。

2，  然后在2005年9月，以$0.833美元的价格融资US$95,889,905，股份为115,113,930股。

3，  2005/10 IPO时，每股价值1.333美元。

 

其创始人团队的总共股份具体数目不清晰，在申报中有：

其所有员工的股份为8.09%。（8.09% of our total shares outstanding held by four British Virgin Islands companies on behalf of 47 of our employees.）

Surrey Glory Investments Limited 赵广民等                     17,549,440            3.66%

Cheshire Red Investments Limited     Zhu, Wenge等          10,977,664          2.29%

Cumbria Universal Corporation Limited      Cai, Jian Yu等  8,990,208                      1.87%

Anglia Fortune Limited                                  Luk, Wai Kwan 1,291,776            0.27%

总共为8.09%。

结论：炬力团队总共占8.09%，明显比前两家的比例少很多。而且炬力只在上市前融资一次，可以说最初投资者的股份被稀释很少，可以说炬力的初始投资者才是在这次上市中赚翻了。

最初投资者回报：4年85倍。