SPAC风起
最早的SPAC出现在上世纪90年代初，由美国一家投行Early Bird Capital公司合伙人发明，SPAC甚至成为了该公司的注册商标。不过，整个90年代，只有13家SPAC在美国OTCBB市场挂牌交易，并完成与实业公司的合并，其中有12家SPAC进行过再融资。
此时恰逢美国出现互联网泡沫，大量风险投资追逐高科技企业，上市相对容易，因此SPAC这种上市方式未成为主流。
但随着互联网泡沫破灭，登陆纳斯达克变得不那么容易，SPAC浪潮从2003年开始在美国兴起。据《美国新闻和世界报道》（US News and World Report）报道，2004年美国只有11只SPAC公开上市，筹资不到5亿美元，2005年申请上市的SPAC超过50只，当年约有一半筹集到了12亿美元，而且像花旗银行、德意志银行等一流投行也开始介入SPAC。由德意志银行承销的名为Cold Spring Capital的SPAC，筹资高达1.2亿美元。
根据美国证券交易委员会（SEC）网站材料，SPAC属于空白支票公司（Blank Check Company），即处于发展阶段、并无明确商业计划和目的，或者表明其商业计划是与其他公司、实体或者个人进行合并或收购的公司。根据美国证监会规定，空白支票公司在上市出售股份时，将无法获得某些条件的豁免。事实上，由于SPAC的高风险，认购SPAC股份的一般多为机构投资者。
SPAC由于没有实际业务，不能在纳斯达克上市交易，于是，多数SPAC都在美国的OTCBB（Over the Counter Bulletin Board）市场挂牌交易。OTCBB是一个电子报价系统，显示的是许多没有在美国纳斯达克和全国性证券交易所挂牌的OTC证券的价格信息，包括即时报价、上一成交价格和成交信息。
美国证监会强调指出，OTCBB虽然受美国全国证券交易者协会（National Association of Securities Dealers，NASD）监管，但是并不属于美国纳斯达克证券市场的组成部分。不过，SPAC实现与实业公司合并之后，一般都可以满足转到纳斯达克挂牌交易的条件。
“可以看出，SPAC集直接上市、私募投资、二次融资等金融产品的特征于一体，并优化了各个金融产品的特征。”陈大江说，“和引入私人股权投资（PE）相比，通过SPAC融资，优点在于交易结构更加灵活，同时企业管理层保持了对企业的控制权，而且所融资本是立即可交易的。”
一位参与过中国企业通过SPAC上市的律师对《财经金融实务》记者表示，以前大的投行、中介机构对SPAC介入很少，因为担心其中的法律风险，怕有黑箱操作，从而被SEC调查。近两年情况可能有一些改变，有一些有实力的公司和投行开始介入，因此最终还是能有SPAC做成的。
在美国OTCBB上市的SPAC中，专门针对中国市场的就有Chardan China Acquisition Corp（CCAC）、China Unistone Acquisition Corp（CUAC）、Chardan North China Acquisition Corp（CNCAC）、Chardan South China Acquisition Corp（CSCAC）、Great Wall Acquisition Corp（GWAC）、Pantheon China Acquisition Corp.（磐天中国资本，PCAC）等。其中，Chardan系列SPAC、CUAC和磐天均由EarlyBirdCapital公司承销上市。
目前，除CCAC已经完成对奥瑞金合并，CNCAC已经于近日向美国证监会递交了与好利时公司（HLS System International Ltd.）的合并计划，CUAC于2006年9月递交了与宇诚科技有限公司的合并计划，GWAC正在进行与ChinaCast的合并。
2006年，中国商务部等六部委联合颁布了《关于外国投资者并购境内企业的规定》（下称10号文），其中规定，特殊目的公司以股权并购境内公司的，境内公司需向商务部获得特殊目的公司的批准证书，而该证书只在“一年内有效”。这意味着给境内公司海外上市施加了一个时间限制，增加了投资者退出的不确定性。陈大江认为，由于10号文的出台，反而更显出通过SPAC完成海外上市的优势。
